【环球报资讯】赵诣近三个月首度发声，去年底已加速建仓，百亿新基布局四大方向

来源：资本深潜号

(资料图)

2022年10月，赵诣发行了加入泉果后第一只新基金泉果旭源，规模直逼百亿元。

2023年1月13日，赵诣管理的百亿基金，净值突破1.04元，即将完成收益垫积累，进入全面发力阶段。

1月16日，赵诣也做了泉果旭源成立后第一从公开亮相，在该次线上路演里，赵诣回答了他操盘百亿新基金以来的不少关键问题。

比如，他如何看待2023年的投资机会？对今年经济走向他作何预判？

还有，2022年的投资有何启发？未来会更关注哪几个投资领域的机会？

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回顾2022

赵诣表示，回顾2022年，国内外市场环境都有不少负面因素。

国际上看，地缘冲突使能源价格上升，引发了产业的供应链出现了问题。在全球通胀快速攀升的过程中，海外央行启动了快速的加息的动作，使全球流动性处于收紧状态。

同期，国内经济处于调整期，不少大型企业的盈利能力阶段性的出现回落。

也是2022年，主动权益基金的收益中位数回落到了5年来的较低位置，全年接近-20%的水平，与2018年类似。

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对2023年更有信心

展望2023年，赵诣认为，上述几点消极因素都出现不同程度的变化。

一方面，国际形势看，地缘冲突很难再边际的进一步恶化，同时海外央行的加息速度在一季度之后可能会逐步放缓。

所以，国际局势的变化会放缓，流动性会改善。

同时，去年底以来确了，鼓励经济的政策频出，这让2023年股市所处的外部环境大幅转好。

再考虑到，2022年股市出现了一定幅度的调整，很多好公司的2022年业绩在持续增长，估值且处于较低位置。

所以，总体上，他对2023年（的股市投资）更有信心。

03

11月开始加速建仓

回顾产品10月中旬成立以来的运作情况，赵诣表示，产品发行之后，市场经历了一段时间的调整，又缺乏安全垫，所以在初期属于相对比较谨慎。

到了11月初，虽然安全垫也不是特别够，但是已可以找到不少的公司处于性价比比较高的状态。所以从11月初开始，他加快了建仓速度。

此后，随着经济和国家政策的推出，在年底，赵诣新基金的“整体仓位相对比较积极”。

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瞄准四个方向

赵诣透露：他新基金的建仓方向立足于高端制造，同时辅以一部分的消费和医药，包括港股。

整体上，他会从三个维度选择公司或投资方向。

一是具有全球核心竞争力的企业。

他看到，越来越多的中国企业开始具备全球的核心竞争力，开始走向世界。尤其以新能源为主的很多企业，已经成为全球龙头，甚至是市场份额第一的企业，所以这是一个非常好的投资的方向。

二是有很多领域出现一些国产产品的机会。包括电子、半导体、航空发动机等领域。这些领域实现份额提升的国内企业，也会带来很多的投资机会。

第三个方向是，从11月以来，疫情防控政策出现非常积极明显的变化，一些企业会迎来经营效率的拐点。消费、医疗，包括港股都有非常好的机会。

05

高端制造企业优势难掩

赵诣重点谈到了对高端制造业的看法。

在过去的5~10年，很多优秀的企业家持续投入研发，而且越来越专注，同时通过与世界的接轨，视野得到开拓，企业慢慢地由中国的制造业企业开始走向世界。

同时，国内制造业的供应链相对更完整，所以成本端、响应速度，都具有很强的优势，这是其他国家所不能比拟的，也导致了越来越多的国内制造业的企业开始走向世界。

今年1月，A股开始进入企业年报的预披露阶段，可以看到虽然在2022年在供应链、经营持续性、海外市场等方面，都出现了不利的因素，但优秀的制造业企业，尤其是高端制造业企业，业绩仍然出现了快速的增长。

这意味着它们通过技术的提升、降本增效的方式来获得了更高速的成长。同时，很多大企业还实现了市场份额的提升。

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还有机会继续升级

赵诣还指出，目前半导体、航空航天等制造业最高端环节，正在陆续取得突破。

大飞机C919的订单量和试飞进展快速，后续可能带动相关产业链整体出现快速增长。

此外，国内制造的机会和优势还在进步。比如，随着供应链进一步成体系，后续部分产业环节的全球竞争力会慢慢体现。

这是他在整个的高端制造板块里，选择的非常重要的投资方向。

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新能源具有全球核心竞争力

新能源方面，他也进行了重点阐述。

他认为，2019、2020年到2021年，差不多两年半的时间，新能源板块的表现特别好。

这个的背景是，国内新能源车处于渗透率快速提升的阶段；光伏产业也在双碳的大目标下，市场需求或装机量得到快速的提升。

不过转至2022年，尤其2022年下半年，整个市场的新能源板块，开始出现比较明显的调整。

这其中有基本面的原因。

从光伏来看，硅料的价格比较高，导致了组件端的价格快速提升，压低了光伏运营企业的收益率。

新能源车也类似。因为铝价高企，导致整个产品价格和供应链的盈利能力明显下降。同时，虽然行业渗透率仍在上升，但产品价格的坚挺让需求增速开始下降。

此外，随着补贴政策的退坡，部分机构对于市场需求开始担心，这也影响了股价的表现。

但赵诣更看重整个新能源板块的全球核心竞争力。

他认为，新能源板块当下处于资金面比较好的状态，因为股价调整比较多，同时估值比较便宜。

从北上资金的流入状况也可以看到，外资比较青睐的资产，多数是中国具备比较优势的、或者全球范围内有性价比的资产。这一部分是消费、医药，另一部分就是新能源板块。

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分化中找机会

赵诣从去年开始就强调，2022年及之后，新能源产业会出现分化的局面。

制造业的扩产通常需要半年到一年的周期。始自2020年的行业扩产，经过两年多的时间，已经让越来越多的产业环节进入供给快速释放的阶段。

这意味着，相关产业从过去需求快速增长、供不应求的局面，逐步转为供大于求的局面。那些壁垒低的产业无法避免供给提升后的盈利下降。

所以，这个阶段，他会主要选择三类公司。

第一类是，处于具有核心竞争力的产业环节，产业壁垒比较高，公司盈利能力能够相应保持的企业。

第二类是，规模效应突出，扩产周期较长，供给端产能释放需要很长时间的企业。

第三类是，纯粹偏化工或偏价格因素影响的产业，更多赚“量的钱”的企业。

他认为，新能源产业中，光伏、电动车、电动车的中游锂电环节、储能等领域里符合上述条件的标的较多。

此外，开发一些行业应用，比如针对重卡、环卫车的应用，这些领域（量）都开始快速释放。

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成本优势企业也值得关注

此外，赵诣还认为，还有第四类企业需要重点关注。

就是那些有成本优势的企业，那些在产品价格快速下跌的阶段，仍能相对保持稳定盈利能力的公司。

骨子里，这些企业也属于需要“用量补价”的企业。

当然，这样的企业可能需要长期观察，毕竟以量补价的不确定性相对会更大。

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光伏和新能车的下游企业

关于硅料价格和整车企业，赵诣也做了解读。

他认为，从上游可以看到，硅料在2022年年底开始（价格）下降速度比较快，属于供给开始快速扩张，但是需求的增长需要以量补价的阶段。短时间内，该行业价格的下跌快于量的增长，盈利能力下滑难以避免。

同时，硅料的下跌，价格开始传导，可能带动全产业链的产品都开始下降，并进一步刺激下游需求。

赵诣还认为，随着终端产品逐渐下跌，下游的光伏运营企业的盈利能力可望得到快速的提升。

新能车领域，赵诣认为，随着锂价的持平甚至开始下降，也可能出现类似光伏的价格传导，即上游原材料价格的下跌，带动了中游电池、下游整车的价格传导，最终导致整车价格下降。

这个阶段，赵诣希望能选择有壁垒和竞争格局好的环节。特别是有品牌的整车企业，因为后者可以影响消费者心智，让消费者为它的品牌吸引。

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消费、医药与港股也有机会

赵诣还谈到，无论对消费还是医药，他都比较有信心。

从个人感受角度看，防疫政策优化后，周围出现了较好的经济复苏的苗头。交通人流、客流明显提升，聚餐的频次也开始出现提升，过去受到影响的一些企业经营情况出现比较大的反转。

另一方面，这些企业在2022年的3季度4季度，股价都出现了非常大的调整。这些调整意味着很多企业出现了比较大的机会，或者风险得到比较快速的释放。

所以，后疫情时代，一些消费、医药企业，是有机会的。

另外，随着海外央行的加息进入尾声，北上资金的流入速度也在加快，从全球资产配置的角度来看，国内的消费、医药，包括港股属于具有一定的稀缺性的公司。

所以从资本配置的角度来看，“水开始往这边流”。

这个角度，也会使港股市场出现比较好的表现。

责任编辑：杨红卜

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